EBC中文官网:年终交易人少钱薄,行情反而更癫狂?

日期：2025-12-24 16:41 / 人气： / 作者：EBC外汇官网

　　EBC外汇官网:——年末时节,不少交易员已踏上假期旅程,仓位也基本完成年度调整:该锁的利润已经落袋,该平的敞口早已关闭。整个市场的流动性明显下降,成交量比过去一个月的平均水平低了约30–35%。这种“人走盘还在”的状态,看似平静,实则暗藏波动风险。因为当参与者变少,少量资金就能撬动较大价格波动,消息面的边际影响也被放大。

就在这样一片清淡氛围中,美国一组出人意料的宏观数据突然拉回了市场的注意力。第三季度经济增速录得4.3%,远高于市场此前普遍预期的3.3%。这一数字不仅打破了“增长放缓”的惯性认知,更关键的是,它并非由单一行业拉动。企业利润环比上升4.4%,消费相关销售也环比增长4.6%,显示出内需动能仍在延续。

　　从金融市场逻辑看,这样的组合对资产定价极为重要。增长强劲意味着需求端不易冷却;企业盈利改善,则可能增强其定价能力;而消费活跃,又会让服务类价格更具黏性。这三条线索叠加,直接推高了市场对“增长持续”与“通胀难降”的双重预期。

　　通胀回升但未失控,利率预期悄然生变

　　数据发布后,价格指标随之反应:当季PCE物价涨幅升至2.8%,高于前值2.1%。不过市场并未将其视为“警报拉响”,因为这一数值略低于此前2.9%的市场预期。小幅不及预期的结果,暂时压制了部分过度鹰派的定价冲动,避免了金融市场出现剧烈抛售。

　　但更深层的变化发生在利率预期层面。2年期国债收益率迅速突破3.50%,这是反映美联储政策路径的关键指标。短端利率上行,说明市场开始重新评估降息的时间表——原本预期中的“年初降息”正在被推迟。根据利率期货隐含概率,1月降息的可能性从数据公布前的约20%降至15%;而对6月是否降息的定价仍维持在80%左右。这表明,市场并未否定宽松的大方向,只是要求看到更明确的通胀回落证据,才会真正押注政策转向。

　　与此同时,一些结构性信号也在平衡这份“过热”印象。工业生产表现偏弱,消费者信心有所转软,这些因素为强劲的增长数据增添了一丝复杂性。宏观叙事不再是简单的“经济火热”,而是演变为“热中有冷”。这种微妙的平衡,反而让资产定价显得更为真实,也为后续走势留下了更多解读空间。

　　美元“该强不强”,资金转向大宗商品

　　按常理推断,更强的增长和更偏鹰派的利率前景应支撑美元走强。但现实却是,美元在数据出炉后不升反跌。这种“该强不强”的现象,往往暗示着更大的力量正在主导市场——可能是年末的资金回流、头寸再平衡,或是对未来政策路径的重新定价。当美元短线承压,定价权便悄然转移到大宗商品手中。

　　贵金属率先做出反应。黄金交易价格站上每盎司4500美元,年内刷新历史新高超过50次,全年涨幅逾70%;白银表现更为惊人,自年初以来累计上涨约150%。这两种金属的强势,并非单纯由投机推动,背后有清晰的逻辑支撑:全球政府债务压力将持续至2026年,发达经济体财政赤字不断扩大,货币政策整体仍处偏宽松区间,实际利率维持低位。这些因素共同强化了“购买力随时间稀释”的长期命题,使得贵金属成为对抗货币贬值的重要工具。

　　此外,白银与铜还受到供需基本面的影响。新能源、电气化和绿色转型带来的需求抬升,叠加供给端扩张缓慢甚至受限,进一步放大了价格弹性。尤其在当前流动性偏薄的环境下,供需错配更容易引发价格跳涨。

　　涨得太快,回调只是“喘口气”?

　　尽管趋势向上,但分析师提醒,短期涨幅过大本身就会孕育回调压力。黄金波动率指数近期再度走高,通常预示行情进入阶段性整固期——即“先喘口气,再决定方向”。回调并不等于趋势终结,反而可能是一次健康的洗盘过程,帮助市场消化过高杠杆与亢奋情绪,为下一阶段走势打下更坚实基础。

　　对于白银而言,风险可能更为敏感。当前金银比已快速下探至62附近,接近历史区间的下沿。历史上该比率多维持在60–80之间,若未来回归均值,可能出现两种情景:一是白银在上涨中跑输黄金,二是下跌时回撤更深。因此,配置型资金更倾向于利用潜在回调作为分批建仓的机会,而非追高买入。

　　值得一提的是,年末还有一个广为流传的“圣诞行情”说法——指年底最后五个交易日加上新年最初两个交易日,历史上平均可带来约1.5%的涨幅。虽然季节性效应不具备绝对确定性,但在流动性低、仓位轻的背景下,越多人相信,就越容易自我实现。然而节后一旦资金回归,基本面与估值将重新接受检验,行情也可能迎来反转。

　　展望未来,推动贵金属和部分工业金属的核心支柱仍未动摇:高债务、宽货币、地缘不确定性以及供给约束仍将长期存在。但短期交易节奏需要更加谨慎。在成交清淡的时节,最值得做的不是追逐热点,而是梳理清楚仓位纪律、资产之间的相关性以及应对回撤的预案。毕竟,在一年即将收官之际,守住已有成果,远比博一把“烟花行情”更重要。

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